Курсовая работа: Показатели финансового состояния предприятия. Показатели оценки финансового состояния предприятия

Финансовый анализ по направлениям его осуществления является многоаспектным, однако основополагающими и взаимосвязанными между собой являются: анализ финансового состояния предприятия и анализ финансовых результатов его деятельности, которые оцениваются с помощью системы показателей. Финансовое состояние предприятия оценивается на основе использования системы показателей, которые отражают конкурентоспособность, размещение, использование и движение ресурсов предприятия. К основным направлениям анализа финансового состояния предприятия относятся: анализ и оценка хозяйственного потенциала предприятия; оценка и анализ финансового равновесия предприятия; анализ и оценка прибыльности предприятия. Оценка финансового состояния по результатам анализа и его прогноз на будущее необходимы каждому субъекту хозяйствования, поскольку его дальнейшее функционирование непосредственно связано с его доходностью и способностью поддержать свою платежеспособность .

Существенно влияет на платежеспособность предприятия эффективность его функционирования, способность приносить достаточный уровень дохода. Прибыльность оценивается с помощью числовых показателей, среди которых основным является рентабельность реализованной продукции и оборотность активов.

В международной практике для анализа финансового состояния предприятия используется система показателей, а также связанных с их изменением финансовых коэффициентов, которые отражают интересы и цели различных пользователей. Наиболее важными в оценке финансового состояния предприятия есть показатели: ликвидности, которые характеризуют возможности предприятия относительно погашения задолженности; платежеспособности, которые определяют степень покрытия предприятия заемных средств; прибыльности, которые соизмеряют прибыль с вложенными средствами; эффективность использования долгосрочных и текущих активов; прибыльности капитала.

На современном этапе для оценки финансового состояния предприятия используют только основные показатели, за исключением дублирующих или тех, которые несущественно влияют на синтезирующие оценки.

Определение финансовых показателей в виде коэффициентов основывается на соотношении между отдельными статьями актива и пассива баланса, финансовых результатов, а также как соотношения между показателями финансовых результатов и баланса.

Оценка показателей финансового состояния предприятия предполагает сравнение фактических значений с нормативными. Нормативные значения показателей устанавливаются в форме замкнутого интервала. Однако рекомендованные значения показателей не учитывают динамики финансовых результатов деятельности предприятия. Предельные значения показателей должны отвечать такому соотношению между числителем и знаменателем финансовых коэффициентов, которые обеспечивали бы опережающие темпы увеличения прибыли в сравнении с прошлым периодом. При таком подходе нормативные значения коэффициентов будут дифференцированы для различных отчетных периодов и будут отражать финансовое состояние предприятия, которое соответствует его эффективно развитой производственно-хозяйственной деятельности. С учетом этого нормативные значения числителя и знаменателя финансовых коэффициентов должны определятся путем умножения фактических их значений за предыдущий период на коэффициент роста (уменьшения) прибыли от реализации продукции в отчетном периоде в сравнении с предшествующим. При этом минимальное значение норматива каждого финансового коэффициента определяется как отношение фактического значения числителя (но не больше нормативного) к нормативному значению знаменателя (ног не меньше фактического). Максимальное значение норматива показателя ликвидности и платежеспособности определяется как отношение норматива числителя (но не меньше фактического его значения) к фактическому значению знаменателя (но не больше нормативного его значения) .

1) Показатели ликвидности и платежеспособности :

В условиях рыночных отношений у экономических субъектов могут возникать финансовые трудности, связанные с погашением в оговоренные сроки полученных банковских кредитов, займов других организаций, коммерческих кредитов поставщиков товарно-материальных ценностей и других обязательств. Поэтому возникает необходимость в анализе ликвидности баланса экономического субъекта с целью оценки его кредитоспособности и платежеспособности.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную форму стоимости соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность активов – это величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше времени потребуется для превращения активов в денежную форму стоимости, тем они ликвиднее, т.е. выше их ликвидность.

Ликвидность баланса - одно из важных условий устойчивого финансового состояния предприятия. Ликвидность баланса является одним из критериев оценки финансового состояния предприятия акционерами, банками, поставщиками и другими партнерами.

Высоколиквидными средствами предприятия являются денежные средства в кассе и на расчетном счете в банке, так как они в любое время могут быть использованы на оплату задолженности.

Следующими по степени ликвидности активами являются ценные бумаги и срочная дебиторская задолженность по отгруженным товарам и оказанным услугам.

Менее ликвидной является просроченная задолженность по отгруженным товарам, не оплаченным в срок покупателями по расчетным документам, поскольку по такой задолженности неизвестен срок поступления оплаты.

Ликвидные средства используются предприятием на погашение первоочередных обязательств по заработной плате, банковских кредитов и процентов по ним, для расчетов с поставщиками, финансовыми органами по налогам и другими платежам.

По степени ликвидности, средства предприятия можно разделить на четыре группы:

Наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);

Быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность, готовая продукция и товары);

Медленно реализуемые активы (производственные запасы, незавершённое производство, издержки обращения);

Труднореализуемые активы или неликвидные активы (нематериальные активы, основные средства и оборудование к установке, капитальные долгосрочные финансовые вложения).

Ликвидность баланса оценивают с помощью специальных показателей, выражающих соотношений определённых статей актива и пассива баланса или структуру актива баланса. При исчислении всех этих показателей используют общий знаменатель – краткосрочные обязательства, которые исчисляются как совокупная величина краткосрочных кредитов, краткосрочных займов, кредиторской задолженности.

Ликвидность баланса предприятия тесно связана с его платёжеспособностью, под которой понимают способность в должные сроки и в полной мере отвечать по своим обязательствам.

В условиях рыночных отношений платежеспособность предприятия считается важнейшим условием его хозяйственной деятельности. Этот показатель характеризует его возможности осуществлять очередные платежи и выполнять денежные обязательства за счет наличных денег, легкомобилизуемых денежных средств и активов. К платежным средствам относятся суммы по таким статьям баланса, как денежные средства, ценные бумаги, товары отгруженные, готовая продукция, расчеты с покупателями и другие легкореализуемые активы из третьего раздела баланса. В состав платежей и обязательств входят задолженность по оплате труда, краткосрочные и просроченные кредиты банка, поставщики и другие кредиторы, первоочередные платежи.

Уровень платежеспособности предприятия оценивают по данным баланса об основных характеристиках ликвидности оборотных средств, т.е. с учетом времени, необходимого для перевода их в денежную наличность. Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и ценные бумаги. Менее мобильны средства в расчетах, готовой продукции, товарах отгруженных и пр. Наибольшего времени ликвидности требуют производственные запасы и затраты. Исходя из этого в экономической литературе определяют три уровня платежеспособности предприятия, которые оценивают соответственно с помощью трех коэффициентов: денежной, расчетной и ликвидной платежеспособности. Наиболее обобщающим показателем платежеспособности предприятия является коэффициент ликвидной платежеспособности, в числителе которого отражаются все оборотные средства, а в знаменателе - заемные и собственные источники их формирования. Значение коэффициента ликвидной платежеспособности меньше 1 свидетельствует о том, что предприятие имеет задолженность, превышающую уровень его оборотных средств. Иначе говоря, оно является банкротом и может быть ликвидировано, а его имущество реализовано.

Все три коэффициента платежеспособности свидетельствуют о том, что платежеспособность предприятия заметно повысилась и является реально обеспеченной. Предприятие отвечает параметрам, необходимым для осуществления с ним кредитных и других финансовых взаимоотношений.

Повышение уровня платежеспособности предприятия зависит прежде всего от улучшения результатов его производственной и коммерческой деятельности. Вместе с тем надежное финансовое состояние определяется также рациональной организацией и использованием финансовых ресурсов. В связи с этим в условиях рыночной экономики важное значение имеют не только оценка активов и пассивов баланса, но и углубленный ежедневный анализ состояния и использования хозяйственных средств. Такой анализ производится по данным управленческого учета.

Различают текущую и ожидаемую платёжеспособность. Текущая платёжеспособность определяется на дату составления баланса. Предприятие считается платёжеспособным, если у него нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и другим расчётам. Ожидаемая платёжеспособность определяется на определённую предстоящую дату сопоставлением платёжных средств и первоочередных обязательств на эту дату.

При оценке ликвидности баланса предприятия используют такие показатели:

Величина собственных оборотных средств (функционирующего капитала) – характеризирует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами. Рост этого показателя в динамике рассматривается положительно.

Манёвренность функционирующего капитала – характеризирует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств. Для нормального функционирования предприятия этот показатель меняется в пределах от 0 до 1. Его рост является положительной тенденцией.

Коэффициент текущей ликвидности – даёт общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Если текущие активы превышают размер текущих обязательств, то это предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Рост этого показателя в динамике обычно оценивается положительно, а ориентировочное критическое значение- 2.

Коэффициент быстрой ликвидности по смыслу аналогичен «коэффициенту текущей ликвидности», однако из расчёта исключены производственные запасы. В западной литературе он ориентировочно принимается ниже 1, но это условно.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платёжеспособности) – рассчитывается делением сумм денежных средств предприятия и краткосрочных финансовых вложений (без расчетов с дебиторами) на величину краткосрочных обязательств (1.1). Он характеризует немедленную готовность предприятия погасить свою задолженность.

Ка.л. = Денежные средства + Ценные бумаги + счета к оплате;

Краткосрочные обязательства

В мировой практике оптимальное значение этого коэффициента принято в пределах 0,25-0,35, так как сроки платежа не приходятся на один день. Это подтверждается и тем, что предприятие может разместить свои активы (денежные средства) в другие денежные активы.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов – характеризирует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами, рекомендуется нижняя граница 50%.

Коэффициент покрытия – Кп. (1.2), рассчитываемый по формуле:

Кп = Оборотные активы

Краткосрочные обязательства (1.2)

Это наиболее общий показатель ликвидности. Он характеризует соотношение между всеми текущими активами и краткосрочными обязательствами, т.е. достаточность оборотных средств для погашения долгов на протяжении года. Мировой опыт показывает, что значение этого показателя оптимально в пределах 2-2,5.

Коэффициент зависимости от материальных запасов (1.3), равный:

Кз.м.з =

Краткосрочные обязательства (1.3)

Коэффициент свободных материальных средств Кс.м.с характеризует долю чистых оборотных активов, которые связаны в непроданных материальных запасах (1.4):

Кс.м.с = Материально-производственные запасы

Чистые оборотные активы (1.4)

Коэффициент работоспособности с наличными активами Кр.н.а показывает период, в течение которого предприятие может осуществлять текущую хозяйственную деятельность на базе имеющихся наличных ликвидных активов без дополнительных источников (1.5).

Кр.н.а = Денежные средства + Ценные бумаги + Счета к оплате

Ежедневные денежные расходы за вычетом расходов,

для которых не нужны деньги (1.5)

2) Показатели рентабельности :

Рентабельность показывает, какое количество рублей приходится на один рубль авансированного (собственного) капитала.

К основным показателям этого блока относятся рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. Они показывают, сколько рублей прибыли приходиться на один рубль авансированного (собственного) капитала. При расчёте можно использовать либо балансовою прибыль, либо чистую.

Анализируя рентабельность, в пространственно-временном аспекте, следует принимать во внимание три ключевых особенности этих показателей:

Временный аспект, когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии и виды продукций;

Проблема риска;

Проблема оценки, т.к. прибыль оценивается в динамике, а собственный капитал складывается в течение ряда лет.

Однако далеко не всё может быть отражено в балансе, например, торговая марка, суперсовременные технологии, чудесный слаженный персонал не имеют денежной оценки, поэтому при выборе решений финансового характера необходимо принимать во внимание рыночную стоимость фирмы.

Для оценки динамики относительных показателей (коэффициентов рентабельности) необходимо предварительно выполнить их расчет по формулам.

1.Коэффициент рентабельности продаж

Крент.п. =

Выручка от реализации продукции (1.6)

Данный коэффициент показывает сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.

2. Коэффициент рентабельности всего капитала предприятия

Крент. капитала = Прибыль от реализации продукции

Средняя стоимость активов (1.7)

Коэффициент показывает эффективность использования всего имущества предприятия.

3. Коэффициент рентабельности основных средств и прочих внеоборотных активов

Крент. ос. = Прибыль от реализации продукции (1.8)

Средняя стоимость основных средств

и прочих внеоборотных активов (А1ср)

Данный показатель отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов.

4. Коэффициент рентабельности собственного капитала

Крент. ск. = Прибыль от реализации продукции

Средняя стоимость собственного капитала (П1ср) (1.9)

Коэффициент показывает эффективность использования собственного капитала.

2) Показатели деловой активности :

Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции, репутация предприятия и т. п. Количественная оценка даётся по двум направлениям:

– степень выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

– уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

В частности, оптимально следующее соотношение:

Тнб > Тр > Так > 100%; (1.10)

где Тнб, Тр, Так, – соответственно темп изменения прибыли, реализации, авансированного капитала.

Эта зависимость означает, что:

а) экономический потенциал предприятия возрастает;

б) объём реализации возрастает более высокими темпами;

в) прибыль возрастает опережающими темпами.

Это приведённое соотношение можно условно назвать «золотым правилом экономики предприятия».

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны: выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.

К обобщающим показателям относятся «показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста».

Ресурсоотдача (коэффициент оборачиваемости авансированного капитала) – характеризует объём реализованной продукции на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия. Рост этого показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Коэффициент устойчивости экономического роста – показывает, какими, в среднем, темпами может развиваться предприятие в дальнейшем.

Любое предприятие независимо от сферы его деятельности должно вести бухгалтерскую от четность и проводить финансовый анализ результатов работы за различные периоды времени (месяц, квартал, год). Значение оценки финансовых показателей деятельности компаний все более возрастает, т.к. она позволяет изучить эффективность использования ресурсов, способы повышения доходности капитала и снижения затрат, обеспечения стабильности положения предприятия. Рассмотрим бухгалтерский баланс некоего предприятия ООО «XXX» за 2005 г., 2006 г. и 2007 г. Сферой его деятельности является предоставление услуг в области компьютерных игр в Интернете. Компания была создана в 2005 г., на протяжении трех лет происходило развитие фирмы и завоевывание клиентов, в основном физических лиц, на дан ном рынке. Посмотрим, насколько успешно предприятие работало в последние три года. Для того чтобы проанализировать данные баланса за эти периоды деятельности организации, составим агрегированный баланс и отразим его в табл. 1.

Проанализировав агрегированный баланс и его динамику за три года, можно сделать вывод о том, что имущество предприятия к концу 2007 г. по сравнению с 2006 г. увеличилось на 25 185 тыс. руб. (на 21,7%). Рост имущества был вызван увеличением оборотных активов на 24 666 тыс. руб. и внеоборотных активов на 519 тыс. руб.

Повышение стоимости оборотных активов произошло за счет всех их составляющих, соответственно, увеличилась доля оборотных активов в имуществе предприятия с 54,0% в 2005 г. до 59,34% в 2006 г. и 66,22% в 2007 г. Также наблюдается увеличение медленно реализуемых активов на 20 235 тыс. руб. Это, скорее всего, объясняется ростом цен на материалы, комплектующие. На 2029 тыс. руб. увеличилась дебиторская задолженность. Хотя ее рост незначительный, это неблагоприятно для предприятия, т.к. дебиторская задолженность - это средства, от влеченные из его оборота. На 2402 тыс. руб. (78,4%) увеличились высоколиквидные активы предприятия, что является благоприятной тенденцией, поскольку повышается ликвидность имущества в целом. Однако доля высоколиквидных активов мала - 3.87% в 2007 г.

Размер источников финансирования пред приятия в 2007 г. увеличился на 25185 тыс. руб. (на 21,7%), что было вызвано ростом заемного ка питала. Собственный капитал предприятия повысился в 2004 г. на 6400 тыс. руб. (на 9,3%), в 2005 г. на 9703 тыс. руб. (на 12,9%), но при этом уменьшилась доля собственных средств в источниках финансирования с 64,96% в 2006 г. до 60,25% в 2007 г. Тем не менее собственный капитал составляет более 50%. Заемный капитал увеличился на 15482 тыс. руб., его рост связан в основном с повышением кредиторской задолженности. Это благоприятно для предприятия, т.к. эти средства оно привлекает в свой оборот. На 4522 тыс. руб. повысился размер статьи «Краткосрочные кредиты и займы», что нежелательно, поскольку краткосрочные кредиты - самый дорогостоящий источник финансирования (из-за высокого процента по кредиту). Однако их увеличение не создает угрозы финансовой независимости предприятия, потому что доля краткосрочных кредитов в 2006 г. составила 13,35% от источников финансирования, а в 2007 г.- 14,17%. У организации в 2006-2007 гг. отсутствовали долгосрочные обязательства, что плохо, т.к. обуславливает снижение возможности капитальных вложений. Однако предприятию достаточно собственных источников финансирования.

Для того чтобы более точно проанализировать финансовое состояние предприятия, не обходимо провести анализ формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» за 2006 г. и 2007 г. Для этого составим агрегированный отчет о прибылях и убытках предприятия (табл. 2).

Анализ агрегированной формы №2 «Отчет о прибылях и убытка») в динамике за три года показал, что в анализируемых периодах прибыль до налогообложения выросла с 6026 тыс. руб. до 12 062 тыс. руб. в 2006 г. и до 29 818 тыс. руб. (на 47,2%) в 2007 г. Увеличение бухгалтерской при были связано с увеличением размеров прибыли от продаж на 19754 тыс. руб. (на 16,1%), которое в свою очередь связано с увеличением не объемов продаж, а себестоимости продукции на 42 270 тыс. руб. и коммерческих расходов на 3182 тыс. руб.

В отчетном периоде у предприятия сократились операционные доходы на 103 тыс. руб. и операционные расходы на 528тыс. руб., т.е. саль до операционных доходов и расходов отрицательное. Это, скорее всего, связано с реализацией имущества себе в убыток.

В отчетном периоде существенно сокращаются внереализационные доходы - на 73 тыс. руб. Сальдо внереализационных доходов и расходов также отрицательное. Основной причиной этого являются отрицательные курсовые разницы, штрафы, пени, неустойки, списание задолженности. Несмотря на это, увеличивается чистая прибыль предприятия на 3143 тыс. руб. в 2006 г. и на 11 706 тыс. руб. в 2007 г.

Проведя анализ финансовой отчетности предприятия, можно сделать вывод, что прибыль, получаемая им, пошла на пополнение собственного капитала. Рост кредиторской задолженности благоприятен и вызван тем, что организация компенсирует отвлечение собственных средств в дебиторской задолженности. Краткосрочные кредиты, вероятнее всего, привлекались на пополнение запасов и осуществление строительства. Для более точного определения финансового состояния предприятия следует проанализировать его платежеспособность (табл. 3) и финансовую устойчивость. Данные показатели характеризуют возможность компании своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Ликвидность - это способность какого либо актива трансформироваться в денежные средства или его способность преобразовываться в них в ходе предусмотрен но го производственно технологического процесса.

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения предусмотренных контрагентами обязательств. Предприятие, в какой то степени всегда ликвидно, по этому одним из способов оценки ликвидности является сопоставление определенных элементов актива и пассива. Все активы предприятия были сгруппированы в зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в де нежные средства (см. табл. 1) и разделены на следующие группы.

■ А 1 -наиболее ликвидные активы - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу также включают краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

■ А 2 - быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, и прочие активы. Иначе говоря, это активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время.

■ А 3 - медленно реализуемые активы (наименее ликвидные активы ) - это статьи из раздела II баланса «Оборотные активы» (запасы за минусом расходов будущих периодов, налог на добавленную стоимость) и долгосрочные финансовые вложения из раздела I баланса «Внеоборотные активы».

■ А4 - труднореализуемые активы - активы, которые предназначены для длительного использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода. Это статьи раздела «Внеоборотные активы» формы 1 за исключением долгосрочных финансовых вложений, которые были включены в предыдущую группу, а также дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты .

Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:
■ П1 - наиболее краткосрочные обязательства - кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства;

■ П2 - краткосрочные пассивы , т.е. краткосрочные заемные средства;

■ ПЗ - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства;

■ П4 - постоянные активы - статьи раздела «Капитал и резервы» и раздела «Краткосрочные обязательства», которые не вошли в предыдущую группу.

Краткосрочные и долгосрочные обязательства, вместе взятые, называют внешними обязательствами .
платежеспособности предприятия :

1.КТЛ=(А1 +А2 + А3)/(П1 +П2):
КТЛ на 2005 г. = (769 + 30 589 + 24 907) / (25 826 + 8721) = 56 265 / 34 547 = 1,625;
КТЛ на 2006 г. = (3064 + 30 930 + 34 915) / (25 188 + 15 500) =68909/40688 = 1.694;
КТЛ на 2007 г. = (5466 + 32 959 + 55 150) / (36148 + 20 022) = 93 575 / 56170 = 1,666.

2.КБЛ = (А1+А2)/(П1 + П2):
КБЛ на 2005 г. = (769 + 30 589) / (25 826 + 8721) = 31358/34547 = 0,906;
КБЛ на 2006 г. = (3064 + 30 930) / (25 188 + 15 500) = 33 994/40688=0,835;

КБЛ на 2007 г. = (5466+32 959) / (36 148 + 2022) = 38425/56170 = 0,684.
З.КАЛ = А1/(П1+П2):
КАЛ на 2005 г.= 769/(25 826 + 8721) = 769/ 34 547 = 0,02;
КАЛ на 2006 г. = 3064 / (25 188 + 15 500) = 3064 //40688 = 0,08;
КАЛ на 2007 г. = 5466 / (36148 + 2022) = 5466 / 56170 = 0,1.
У предприятия в 2007 г. коэффициент текущей ликвидности снизился и составил 1,666, при этом он не соответствует норме. Это означает, что на один рубль обязательств приходится чуть больше рубля текущих активов.

Коэффициент критической ликвидности также сокращался, в 2007 г. он был равен 0,684, это на 0,151 меньше, чем в 2006 г., следовательно, он то же ниже норматива. Это говорит о том, что предприятие не сможет погасить обязательства за счет предстоящих денежных поступлений.
Коэффициент абсолютной ликвидности к концу 2007 г. хоть и незначительно, но увеличился и составил 0,1, т.е. предприятие может погасить на дату составления баланса около 1% текущих обязательств, что ниже рекомендуемого значения.

Для оценки финансового состояния предприятия необходимо рассчитать коэффициенты финансовой устойчивости (табл.4), которая определяет долгосрочную (в отличие от ликвидности) стабильность компании. Она связана с зависимостью от кредиторов и инвесторов. Наличие значительных обязательств, не полностью покрытых собственным ликвидным капиталом, создает предпосылки банкротства, если крупные кредиторы потребуют возврата своих средств. Финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает вложения в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.

Произведем расчет показателей финансовой устойчивости предприятия :
Собственные оборотные средства предприятия = Собственные средства - Внеоборотные средства .

1. КОСС = Собственные оборотные средства /Оборотные средства предприятия:
КОСС на 2005 г. = (69 033 - 47 950) / 56 265 = 21083/56 265 = 0,374;
КОСС на 2006 г. = (75 433 - 47 212) / 68 909 = 28 221/68 909 = 0.409;
КОСС на 2007 г. = (80 136 - 47 731) / 93 575 = 32 405 / 93 575 = 0,340.

2. КОМЗ = (Собственный капитал - Внеоборотные активы)/Запасы:
КОМЗ на 2005 г. = (69 033 - 47 950) / 24 907 = 21083/24 907 = 0.85;
КОМЗ на 2006 г. = (75 433 - 47 212) / 34 915 = 28 221/34 915 = 0,81;
КОМЗ на 2006 г. = (80 136-47731)/55150 =32405/55 150 = 0,59.

3. КМ = Собственные оборотные средства / Собственный капитал:
КМ на 2005 г. = 21 083 / 69 033 = 0.305;
КМ на 2006 г. = 28 221 / 75 433 = 0,374;
КМ на 2007 г. = 32 405 / 80 136 = 0,439.

4. КА = Общая сумма всех средств/Валюта баланса:
КА на 2005 г. = 69 033/104215 =0,662;
КА на 2006 г. = 75 433 / 11 6121 = 0,650;
КА на 2007 г. = 80 136/141 306 =0,602.

5. КСЗС = Заемные средства / Собственные средства:
КСЗС на 2005 г. = 35 182/69033 = 0,510;
КСЗС на 2006 г. = 40 688 / 75 433 = 0,539;
КСЗС на 2007 г. = 56 170/ 80 136 = 0,66.

6. КФУ = (Собственный капитал + Долгосрочные пассивы) / Валюта баланса:
КФУ на 2005 г. = (69 033 + 565) /104 215 =0,668;
КФУ на 2006 г. = 75 433/116121 =0.65;
КФУ на 2007 г. = 80 136/141 306 =0.602.

Расчет коэффициентов показал, что к концу 2007 г. снижается коэффициент обеспеченности собственными средствами на 0,069 (с 0,409 до 0,340), но при этом его значение соответствует нормативу, т.е. у предприятия 34,0% оборотных активов формируется за счет собственных источников.

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами также сократился до 0,735. но соответствует норме. Это означает, что на 73,5% материальные запасы по крыты собственными оборотными средствами, а на 26,5% - заемными.

Коэффициент маневренности увеличился и показал, что 43,9% собственного капитала является мобильным, т.е. используется для финансирования текущей деятельности.

Коэффициент автономии к концу 2007 г. несколько снизился (с 0,650 до 0,602), т.е. 60,2% обязательств предприятия на конец года представлено собственным капиталом, что соответствует рекомендуемым значениям, хотя тенденция коэффициента к снижению неблагоприятна.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств к концу года увеличился с 0,539 до 0,660, т.е. в конце 2007 г. на один рубль собственных средств приходится 66 копеек заемного капитала. Значение коэффициента в рамках нормы, тем не менее его тенденция к росту неблагоприятна.

Поскольку у предприятия в 2006 г. и 2007 г. отсутствуют долгосрочные пассивы, коэффициент финансовой устойчивости равен коэффициенту автономии.

Для оценки финансового состояния предприятия составим табл. 5, в которой отразим расчет коэффициентов финансовой устойчивости, платежеспособности и абсолютных показателей финансовой устойчивости, хотя уже сейчас можно судить, что в целом финансовое состояние предприятия неустойчивое.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат = Наличие собственных оборотных средств + Краткосрочные кредиты и займы :
на 2005 г. = 21 083 + 565 + 8721 = 30 369 тыс. руб.;
на 2006 г. = 28 221 + 15 500 = 42 462 тыс. руб.;
на 2007 г. = 32 405 + 20 022 = 57 427 тыс. руб.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств = Наличие собственных оборотных средств - Запасы :
на 2005 г. = 21 083 - 24 907 = -3824 тыс. руб.;
на 2006 г. = 28221 - 34915 = -3306тыс. руб.;
на 2007 г. = 32405 - 55150 = -22 745 тыс. руб.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат = Наличие собственных и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат - Запасы :
на 2005 г. = 21 647 - 24 907 = -3260 тыс. руб.;
на 2006 г. = 26 962 - 34 915 = -7953 тыс. руб.;
на 2007г. = 37405 -55 150= -17745тыс. руб.

Общая величина основных источников формирования з апасов и затрат = Общая величина основных источников формирования запасов и затрат - Затраты :
на 2005 г. = 30 369 - 24 907 - 5462 тыс. руб.;
на 2006 г. - 42 462 - 34 915 = 7547 тыс. руб.;
на 2007 г. = 57 427 - 55 150 = 2277 тыс. руб.

Проанализировав одни из наиболее важных показателей, можно сделать вывод, что предприятие находится в неустойчивом финансовом положении. Увеличивается объем краткосрочных кредитов и займов в 2006 г. и 2007 г., что составило, соответственно, 15 500 и 20 022 тыс. руб. Это говорит о нехватке собственных средств для покрытия затрат предприятия, увеличения доли оборотных активов. Наблюдается положительное изменение показателей платежеспособности с 0,02 в 2005 г. до 0,1 в 2007 г. Однако это изменение вызвано увеличением полученных краткосрочных кредитов. Как показывает анализ коэффициентов платежеспособности, неустойчивость финансового состояния предприятия во многом определяется дефицитом денежных средств.

Статья из журнала "Управленческий учет и финансы" 04(16)2008

1. Банк В.Р., БанкС.В., Дараскина А.В. Финансовый анализ: Учеб. пособие. - М.:ТКВелби, Проспект, 2007. - 344 с.
2. Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: Учеб. - М.: TK Велби, Проспект, 2008. - 624 с.
3. Любушин Н.П. Анализ финансового состояния организации: Учеб. пособ. - М.: Эксмо, 2007. - 256 с.

Проводим горизонтальный и вертикальный анализ баланса

Оцениваем изменения состояния имущества и капитала на основе финансовых коэффициентов

Составляем краткосрочный прогноз состояния платежеспособности

Предлагаем мероприятия по улучшению финансового состояния

Чтобы своевременно принимать управленческие решения, нужна полная достоверная прозрачная информация. Экспресс-оценку финансового состояния компании специалисты проводят на основе баланса.

Собираем информацию для экспресс-анализа

Как проанализировать финансовое состояние предприятия и выработать меры, чтобы улучшить его, рассмотрим на примере региональной компании, которая производит кондитерские изделия. Баланс компании представлен в табл. 1, результаты расчетов финансовых коэффициентов и коэффициентов ликвидности — в табл. 2, 3.

Рассчитаем коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности:

к концу года коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом меньше нормального значения (≥ 0,1);
коэффициент текущей ликвидности меньше нормального значения (2,0), но есть тенденция роста показателя.

Оценим возможность восстановления платежеспособности в ближайшие 6 месяцев:

коэффициент восстановления платежеспособности = (1,14 + 6 / 12 × (1,14 - 1,1169)) / 2 = 0,58 (< 1,0).

Таким образом, руководству предприятия следует сформировать рациональные управленческие решения, чтобы восстановить платежеспособность предприятия в ближайшие 6 месяцев.

Анализируем результаты

По результатам анализа можно сделать следующие выводы:

1. Валюта баланса уменьшилась к концу года на 12 414 тыс. руб. (-16,71 %). Это говорит о том, что сократились активы и капитал организации, т. е. ее основная деятельность. Причины снижения:

сокращение собственного капитала (и прежде всего — убытки; см. строку баланса «Капитал и резервы»);
финансирование капитальных вложений за счет краткосрочных обязательств. Рост внеоборотных активов в балансе по разделу «Внеоборотные активы» превышает совокупный рост собственного капитала и долгосрочных обязательств по разделу «Капитал и резервы» и «Долгосрочные обязательства».

2. Величина внеоборотных активов увеличилась за счет основных средств (+362 тыс. руб., или +27,61 %) и нематериальных активов. По результатам вертикального анализа видно, что отношение внеоборотных активов к итогу баланса на конец года (5,77 %) выросло по сравнению с началом года (3,13 %) на 2,64 %. Это положительный результат, свидетельствующий о росте производственного потенциала организации.

3. Величина оборотных активов уменьшилась по всем позициям (кроме НДС и краткосрочных финансовых вложений) и на 13 659 тыс. руб. (-18,98 %).

На 62,07 % сократились запасы, что свидетельствует о падении объемов производства, сокращении запасов сырья и готовой продукции.

4. Дебиторская задолженность уменьшилась на 10,82 % (5360 тыс. руб.), однако удельный вес этой статьи баланса за отчетный период вырос на 4,72 %.

К сведению

Разница в результатах расчетов дебиторской задолженности при проведении горизонтального и вертикального анализа возникла из-за того, что дебиторская задолженность уменьшилась не столь значительно, как итог баланса. Поэтому рост доли дебиторской задолженности в структуре имущества — негативный факт, который свидетельствует о снижении мобильности имущества и уменьшении эффективности оборота.

5. По результатам горизонтального анализа уменьшилась и кредиторская задолженность — на 20,43 % (13086 тыс. руб.). Это говорит о сокращении срочных долгов. Вертикальный анализ показал снижение доли кредиторской задолженности на 3,85 %.

С одной стороны это способствует росту ликвидности организации, но с другой — уменьшение суммы кредиторской задолженности в два раза больше уменьшения суммы дебиторской, а это ведет к сокращению собственного оборотного капитала и снижению финансовой устойчивости организации.

6. Величина собственного капитала уменьшилась на 2193 тыс. руб. (-32,68 %) за счет сокращения объема нераспределенной прибыли, т. е. финансовые результаты деятельности организации ухудшились, снизился запас финансовой устойчивости.

7. Сокращение долгосрочных обязательств говорит о погашении задолженности перед банками. Но отсутствие в структуре капитала краткосрочных кредитов и займов при одновременном сокращении кредиторской задолженности может свидетельствовать о низкой кредитоспособности организации.

8. Динамика финансовых коэффициентов говорит о снижении мобильности оборота и имущества в целом; снижении производственных возможностей в результате сокращения производственных запасов. Положительный момент — рост обеспеченности запасов собственными средствами.

9. Коэффициенты финансовой независимости (автономии, привлечения, «плечо») показывают долю собственного (заемного) капитала в общих источниках средств.

К сведению

Структура капитала зависит от сферы деятельности организации. Для промышленных предприятий рекомендуемая доля собственного капитала в общей сумме источников средств — не менее 50 %. Рост удельного веса собственного капитала расценивается положительно, так как это снижает уровень финансового риска и укрепляет финансовую устойчивость организации.

В рассматриваемой организации значение коэффициента автономии низкое и продолжает снижаться: на начало года собственный капитал составлял всего 9 % в общей сумме капитала, на конец года — 7,3 %.

10. Значение коэффициента маневренности собственного капитала на начало года — 1,1788 (> 1) — говорит о том, что оборот обеспечивается долгосрочными заемными средствами, что увеличивает риск неплатежеспособности.

11. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время, что является одним из условий платежеспособности. Нормальное значение — 0,2-0,5.

Фактическое значение коэффициента (0,02) не укладывается в указанный диапазон. Это значит, что если остаток денежных средств будет поддерживаться на уровне отчетной даты (за счет равномерного поступления платежей от партнеров), имеющаяся краткосрочная задолженность не сможет быть погашена за 2-5 дней.

12. Коэффициент срочной ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности организации при условии своевременных расчетов с дебиторами. Значение этого коэффициента должно быть » 0,8.

В нашей задаче коэффициент срочной ликвидности = 0,83. Можно сделать вывод, что организация способна погасить свои долговые обязательства (несрочные) при условии своевременного погашения дебиторской 13. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Он характеризует платежные возможности организации при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и в случае продажи при необходимости материальных оборотных средств.

Уровень коэффициента покрытия зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат. Норма — 2,0 < Ктл< 3,0, т. е. на каждый рубль краткосрочных обязательств приходится от двух до трех рублей ликвидных средств.

Невыполнение этого норматива (в рассматриваемом балансе Ктл = 1,14) говорит о финансовой нестабильности, различной степени ликвидности активов и невозможности быстро их реализовать в случае одновременного обращения нескольких кредиторов.

Почему ухудшилось финансовое состояние предприятия и можно ли исправить ситуацию?

Ситуация в организации ухудшилась, скорее всего, вследствие неэффективных управленческих решений. Эта проблема обусловлена:

отсутствием стратегии в деятельности предприятия и ориентацией на краткосрочные результаты в ущерб среднесрочным и долгосрочным;
низкой квалификацией и неопытностью менеджеров;
низким уровнем ответственности руководителей предприятия перед собственниками за последствия принимаемых решений, за сохранность и эффективное использование имущества предприятия, а также за финансово-хозяйственные результаты его деятельности.

повысить прозрачность управления деятельностью предприятия;
оптимизировать деятельность предприятия в соответствии с достигаемыми результатами и получаемыми выгодами от тех или иных реализованных проектов;
четко ставить задачи персоналу и оценивать результаты их работы в соответствии с целями и результатами проектов;
повысить степень контроля затрат на предприятии (особый характер бюджетирования, планирования, контроля и учета);
накапливать опыт и создать собственную базу знаний на предприятии;
увязать результаты антикризисного управления с мотивацией вовлеченных в данный процесс руководителей и специалистов.

Антикризисное управление также позволит создать благоприятные условия для функционирования компании, будет способствовать ее выходу из нестабильного финансово-экономического состояния. При этом необходимо контролировать целесообразность применяемых мероприятий и оценивать их эффективность.

Механизм повышения антикризисной устойчивости предприятия:

Основная роль в системе антикризисного управления компанией отводится внутренним механизмам финансовой стабилизации.

Что касается нашего примера, компании для преодоления кризисных явлений нужно попытаться найти внутренние резервы по увеличению прибыльности и экономической эффективности деятельности, а именно:

пересмотреть политику ценообразования;
нарастить объемы производства продукции;
повысить качество продукции;
реализовывать продукцию в более оптимальные сроки;
ускорить оборачиваемость капитала и текущих активов;
повысить рентабельность и обеспечить безубыточность работы предприятия;
реализовывать продукцию на более выгодных рынках сбыта.

Чтобы снизить дебиторскую задолженность, можно взять кредит. Но согласно результатам анализа предприятие на 82,38 % зависимо от кредиторов. Поэтому важно:

тщательно следить за структурой и динамикой кредиторской задолженности;
вести непрерывный мониторинг кредиторской задолженности;
своевременно выявлять и устранять негативные тенденции;
постоянно контролировать состояние расчетов с покупателями и поставщиками по просроченной задолженности.

Показатели, характеризующие финансовое состояние можно условно разделить на группы, отражающие различные стороны финансового состояния предприятия. К ним относятся коэффициенты ликвидности; показатели структуры капитала (коэффициенты устойчивости); коэффициенты рентабельности; коэффициенты деловой активности.

Степень платежеспособности предприятия обычно оценивается при помощи финансовых коэффициентов ликвидности :

1. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывают как отношение денежных средств и быстрореализуемых краткосрочных ценных бумаг к текущей – краткосрочной задолженности:

В мировой практике достаточным считается значение коэффициента абсолютной ликвидности, равное 0,2 - 0,3, то есть предприятие может немедленно погасить 20 - 30 % текущих обязательств.

2. Коэффициент ликвидности определяют как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к текущим обязательствам:

По оценкам, принятым в международной практике, значение коэффициента должно быть 0,8 - 1.

3. Общий коэффициент покрытия, который часто называют просто коэффициентом покрытия, дает общую оценку платежеспособности предприятия. Коэффициент покрытия представляет интерес для покупателей и держателей акций и облигаций предприятия. Его вычисляют по формуле

Нормальное значение этого коэффициента составляет 2,0-2,5.

Финансовую устойчивость и автономность отражает структура баланса (соотношение между отдельными разделами актива и пассива), которая характеризуется несколькими показателями.

1. Коэффициент автономии характеризует зависимость предприятия от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Низкое значение коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств:

Считается нормальным, если значение показателя коэффициента автономии больше 0,5, то есть финансирование деятельности предприятия осуществляется не менее, чем на 50% из собственных источников.

2. Долю заемных средств определяют по формуле

Данное отношение показывает, сколько заемных средств привлекало предприятие на 1 руб. собственных средств, вложенных в активы.

3. Коэффициент инвестирования - соотношение заемных и собственных средств – является еще одной формой представления коэффициента финансовой независимости:

Коэффициенты рентабельности . Кроме уже рассмотренных коэффициентов рентабельности, при анализе финансового состояния рассчитывают и другие модификации, характеризующие различные стороны деятельности предприятия.

1. Коэффициент рентабельности продаж. Демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия:

2. Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании:

3. Коэффициент рентабельности оборотных активов. Демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства:

4. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства:

5. Коэффициент рентабельности инвестиций показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности:

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Среди этих коэффициентов рассматриваются такие показатели как фондоотдача, когда речь идет о внеоборотных активах, оборачиваемость оборотных средств, а также оборачиваемость всего капитала.

Анализ финансового состояния компании является одним из важных направлений экономического анализа. Оценка финансового положения фирмы представляет собой совокупность методов, позволяющих определить состояние дел предприятия посредством изучения результатов его деятельности.

Финансовое состояние предприятия отражает его конкурентоспособность, платежеспособность, а также кредитоспособность и, следовательно, эффективность использования вложенного собственного капитала. Для проведения оценки финансового состояния компании используются 4 группы показателей: коэффициенты ликвидности, показатели финансовой устойчивости, показатели деловой активности, а также коэффициенты рентабельности.

Для начала проведем анализ ликвидности предприятия с целью выяснения его способности рассчитываться по краткосрочным обязательствам. Для этого рассмотрим и проанализируем динамику основных показателей: коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидностей.

Таблица 6.

Показатели ликвидности и их динамика

График 6. Показатели ликвидности и их динамика

Коэффициент текущей ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов. Это один из важнейших финансовых коэффициентов. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Хорошим считается значение коэффициента более 2. С другой стороны, значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности.

В нашем случае коэффициент текущей ликвидности в 2012 году улучшил свои значения на 0,2 по сравнению с предыдущим отчетным периодом, и составил 0,64, тем самым снова не вписываясь в рамки . Это говорит о низком уровне платежеспособности предприятия и возможной нерациональности структуры его капитала.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности позволяет «осветить» ситуацию со структурой оборотных активов. Логика расчета такого коэффициента заключается в том, что запасы зачастую не могут быть реализованы в случае необходимости быстро без существенной потери в стоимости, следовательно, являются достаточно низколиквидным активом. Использование денежных средств для покупки товарно-материальных запасов не меняет коэффициент текущей ликвидности, но уменьшает коэффициент быстрой ликвидности.

Изучаемая компания не имеет каких-либо запасов в виду специфики туристического бизнеса, поэтому значение коэффициента быстрой ликвидности равно коэффициенту текущей ликвидности в обоих периодах. Чем выше коэффициент быстрой ликвидности, тем лучше финансовое положение компании. Значение коэффициента менее 1 свидетельствует о том, существует риск потери платежеспособности, что является негативным сигналом для инвесторов.

Коэффициент абсолютной ликвидности является вариацией двух вышеупомянутых коэффициентов ликвидности. При этом в расчете данного показателя используют только самые быстрореализуемые (ликвидные) активы.

Данный показатель не столь популярен как коэффициенты текущей и быстрой ликвидности и не имеет прочно устоявшейся нормы. Чаще всего в качестве ориентира нормального значения показателя используют значение 0,2 и более. Слишком высокое значение коэффициента говорит о неоправданно высоких объемах свободных денежных средств, которые можно было бы использовать для развития бизнеса.

В нашем же случае значение коэффициента абсолютной ликвидности меньше указанного порога: 0,01 в 2011 году и 0,02 в 2012. Значение, меньшее, чем 0,1, говорит о том, что предприятие может испытывать затруднения при необходимости моментальной оплаты счетов кредиторов, однако за последние два года наблюдается рост данного коэффициента.

Рассмотренные показатели говорят о том, что у компании есть сложности с наиболее ликвидными активами. Возможно, было бы целесообразно пересмотреть структуру активов с целью трансформации части внеоборотных активов в оборотные, а также пересмотреть условия имеющихся краткосрочных обязательств.

Также целесообразно увеличить объем наличных денежных средств и средств на расчетных счетах для увеличения способности рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам.

Структура капитала компании отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании.

Таблица 7.

Структура капитала и его динамика

График 7. Структура капитала и его динамика

Соотношение заемного и собственного капитала организации называется финансовым левериджем.

Он свидетельствует о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.

При расчете соотношения и числитель, и знаменатель берутся из пассива бухгалтерского баланса организации. Обязательства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные обязательства. Данный коэффициент показывает, какой объем собственных средств приходится на 1 рубль заемного капитала

Таблица 8.

Соотношение заемного капитала и задолженности к собственному капиталу

График 8. Динамика соотношения заемного капитала к собственному и задолженности к собственному капиталу

В российской практике оптимальным считается равное соотношение обязательств и собственного капитала, т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым.

Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного). В нашем случае соотношение заемного и собственного капитала находится на оптимальном уровне и имеет тенденцию к увеличению.

За последние 2 года соотношение задолженности к собственному капиталу компании сократилось с 0,3 до 0,2%. Повышение задолженности к собственному капиталу более чем 1:1 рассматривается как рискованное, таким образом, в нашем случае можно сказать, что компания на данный момент незначительно зависит от заемных средств.

Таблица 9.

Динамика структуры капитала

График 9. Динамика структуры капитала

В 2012 году собственный капитал компании сократился большими темпами, нежели объем заемного капитала. Дальнейшее сохранение данной тенденции может стать причиной неполучения кредита в случае необходимости.

Коэффициенты оборачиваемости - это финансовые коэффициенты, показывающие интенсивность использования определенных активов или обязательств, они выступают показателями деловой активности предприятия.

Деловая активность выступает важнейшим фактором, определяющим финансовую стабильность предприятия. Результаты анализа деловой активности организаций необходимы, прежде всего, собственникам, а также кредиторам, инвесторам, поставщикам, менеджерам и работникам налоговых служб. Считается, что чем выше коэффициенты оборачиваемости, тем лучше, тем эффективнее работа предприятия.

Таблица 10 .

Коэффициенты оборачиваемости и их динамика

График 10. Коэффициенты оборачиваемости и их динамика

Оборачиваемость активов - финансовый показатель интенсивности использования организацией всей совокупности имеющихся активов.

Определенного норматива для показателей оборачиваемости не существует, поскольку они зависят от отраслевых особенностей организации производства.

В капиталоемких отраслях оборачиваемость активов будет ниже, чем в торговле или сфере услуг, в частности, в нашем случае: 2,5 и 1,42. В 2012 году значение заметно увеличилось, что является положительным результатом, т.к. желательна более высокая оборачиваемость активов: низкая оборачиваемость может свидетельствовать о недостаточной эффективности использования активов.

Оборачиваемость дебиторской задолженности измеряет скорость погашения дебиторской задолженности организации, насколько быстро организация получает оплату за проданные товары от своих покупателей.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз за период (год) организация получила от покупателей оплату в размере среднего остатка неоплаченной задолженности. Для оборачиваемости дебиторской задолженности, как и для других показателей оборачиваемости не существует четких нормативов, поскольку они сильно зависят от отраслевых особенностей и технологии работы предприятия. Но в любом случае, чем выше коэффициент, т.е. чем быстрее покупатели погашают свою задолженность, тем лучше для организации.

В случае с JTB этот показатель невелик (1,68 и 2,88), но в 2012 году он увеличился по сравнению с 2011 годом, что говорит о повышении эффективности работы с покупателями в части взыскания дебиторской задолженности.

Оборачиваемость кредиторской задолженности - это показатель скорости погашения организацией своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Данный коэффициент показывает, сколько раз (обычно, за год) фирма погасила среднюю величину своей кредиторской задолженности. Как и оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость кредиторской задолженности используется в оценке денежных потоков организации и эффективности расчетов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности сильно зависит от отрасли, масштабов деятельности организации. Для кредиторов предпочтителен более высокий коэффициент оборачиваемости, в то время как самой организации выгодней низкий коэффициент, позволяющий иметь остаток неоплаченной кредиторской задолженности в качестве бесплатного источника финансирования своей текущей деятельности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности JTB показывает, что пол-оборота в 2011 году потребовалось компании для оплаты выставленных ей счетов поставщиков и 1,5 оборота в 2012 году. Можно сделать вывод о менее эффективной организации взаимоотношений с поставщиками, обеспечивающей менее выгодный, отложенный график платежей и использующей кредиторскую задолженность, как источник получения дешевых финансовых ресурсов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью дебиторской задолженности. У рассматриваемой компании в оба периода наблюдается двойное превышение оборачиваемости кредиторской задолженности над оборачиваемостью дебиторской. Неблагоприятной для предприятия является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности значительно больше коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности, пока же такой ситуации у JTB не сложилось, так что можно говорить об эффективной работе компании со своими дебиторами и кредиторами.

Оборачиваемость запасов показывает, сколько раз за анализируемый период организация использовала средний имеющийся остаток запасов. Данный показатель характеризует качество запасов и эффективность управления ими, позволяет выявить остатки неиспользуемых, устаревших или некондиционных запасов. Важность показателя связна с тем, что прибыль возникает при каждом "обороте" запасов (т.е. использовании в производстве, операционном цикле).

Для JTB расчет данного показателя невозможен ввиду отсутствия каких-либо запасов у компании вследствие специфики сферы ее функционирования.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает, сколько требуется оборотов для оплаты выставленных счетов. Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности. С коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой - скорость оборота вложенного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. JTB в 2011 году потребовалось пол-оборота, а в 2012 - 2. Данные значения и их динамика свидетельствуют об активности и приемлемой скорости использования предприятием собственного капитала.

В целом экономический потенциал предприятия возрастает по сравнению с предыдущим годом.

Показатели рентабельности предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в предприятие. Они широко используются для оценки финансово - хозяйственной деятельности предприятиями всех отраслей. Это одни из наиболее важных показателей при оценке деятельности предприятия, которые отражают степень прибыльности деятельности предприятия.

Таблица 11.

Показатели рентабельности и их динамика

Рентабельность продаж - показатель финансовой результативности деятельности организации, показывающий какую часть выручки организации составляет прибыль. Иными словами рентабельность продаж показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Нормальное значение рентабельности продаж определяется отраслевыми и прочими особенностями работы организации. Однако видно, что данный показатель для JTB значительно повысился в 2012 году, таким образом, прибыль стала составлять большую долю в выручке компании.

Рентабельность продаж показывает, прибыльная или убыточная деятельность предприятия, но не дает ответа на вопрос, насколько выгодны вложения в данное предприятие. Чтобы ответить на этот вопрос, рассчитывают рентабельность активов и капитала.

Значение рентабельности основной деятельности заметно повысилось за эти 2 периода: с 1 фунта затрат на производство компания стала получать 0,37 фунта чистой прибыли в 2012 году.

Что касается рентабельности совокупного капитала компании, то она также увеличилась: в 2012 году на 1 фунт капитала приходилось 0,19 фунта чистой прибыли.

Рентабельность собственного капитала - показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший финансовый показатель отдачи для любого инвестора, собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал.

Чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше. Нормативным считается значение на уровне 10%. В нашем случае данный показатель достиг уровня 48% в 2012 году, таким образом, компания стала получать 0,6 фунта прибыли на 1 фунт собственного капитала.

Рентабельность активов - очень важный показатель, с помощью которого можно измерить эффективность того, как компания формирует свой капитал и управляет имеющимися в ее распоряжении ресурсами. Рентабельность активов должна быть достаточной, чтобы как удовлетворить требования к доходности компании со стороны ее собственников (рентабельности собственного капитала), так и обеспечить выплату процентов за кредит, а также уплату налогов.

Рентабельность активов - финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа), качество управления активами. В отличие от показателя "рентабельность собственного капитала", данный показатель учитывает все активы организации, а не только собственные средства. Поэтому он менее интересен для инвесторов.

Для более точных расчетов в качестве показателя "Активы" берется не значение на конкретную дату, а среднее арифметическое значение - активы на начало года плюс активы на конец года делят на 2. В результате расчета получается, что компания в 2012 году получала 0,6 фунта прибыли с каждого фунта, вложенного в активы. Данное значение свидетельствует о высокой эффективности использования активов компании.

Из Таблицы 12 видно, что все коэффициенты компании JTB приняли большие положительные значения в 2012 году, что свидетельствует об улучшении эффективности деятельности предприятия.

Для проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности воспользуемся матрицей финансовых стратегий фирмы, предложенной французскими учеными Ж.Франшоном и И.Романе. Рассчитав значения показателей РХД и РФД, определим позицию компании в матрице финансовых стратегий, а также определим финансовую стратегию для компании. Для того чтобы проанализировать динамику результатов финансовой и хозяйственной деятельности, проведем расчет показателей РХД и РФД за 2 года.

Таблица 12.

Расчет РФХД


Прибыль от продаж
Амортизационные отчисления
Изменение величины кредиторской задолженности
Производственные инвестиции
Изменение запасов
Изменение величины дебиторской задолженности

Изменение ЗС
Проценты к уплате
Налог на прибыль
Дивиденды
Прочие внеоперационные доходы (расходы)

Анализ является важным элементом в системе управления предприятием, необходимой составной частью финансового менеджмента, действенным средством выявления внутрихозяйственных резервов, основой разработки обоснованных планов и управленческих решений. Он необходим как руководству предприятия, так и кредиторам, аудиторам, вкладчикам. Анализ финансово-хозяйственной деятельности позволяет оценить текущее финансовое положение компании, выявить причины такого состояния и сделать прогнозы на будущее.

Результат хозяйственной деятельности определяет размер и динамику денежных средств компании в результате ее инвестиционно-хозяйственной деятельности. В то время как результат финансовой деятельности определяет величину и динамику денежных средств компании в результате финансовой деятельности. Обозначим положение JTB в 2011-2012 гг. на матрице финансовых стратегий.

Таблица 13.

Матрица финансовых стратегий

В 2011 году значения РХД и РФД значительно больше нуля, поэтому компания попадает в 6 квадрант матрицы финансовых стратегий «Холдинг». Это положение в матрице характеризуется большими денежными потоками, связанными с активным привлечением денежных средств; также существует риск, связанный с ликвидностью; недостаточно эффективное использование финансовых ресурсов.

Оптимальным положением в матрице финансовых стратегий является «Устойчивое равновесие» (квадрант 2), компании необходимо двигаться именно в этом направлении (т.е. 6->5->2). Для подобного перемещения руководству JTB необходимо было увеличивать инвестирование и при этом сократить уровень заемных средств. Только при таких действиях компанией будет достигнуто оптимальное положение в рамках матрицы финансовых стратегий, которое будет характеризоваться устойчивым равновесием - баланс между ликвидностью и доходностью.

Таким образом, по состоянию на 2012 год JTB оказалась уже в девятом квадранте - «Кризис» (РХД и РФД значительно меньше нуля). Компания JTB наряду со многими туристическими фирмами по всему миру в 2012 году оказалась в ситуации экономического потрясения, когда требуется получить еще больше кредитов. Подобная необходимость возникла в связи с тенденцией формирования очень раннего бронирования (раньше, чем за год). Для перехода в устойчивое равновесие компании необходимо проделать путь 9->8->3->5->2, для которого необходимы значительные кредиты. Подобный переход характеризуется риском потери ликвидности, но, скорей всего, компания сохранит динамику коэффициентов ликвидности, так как рассчитанные показатели за 2011-2012 гг. свидетельствуют о платежеспособности компании (коэффициенты невысоки, но имеют тенденцию к дальнейшему росту). При достижении «Неустойчивого равновесия» для приобретения устойчивого равновесия компании необходимо не только сократить заимствования, но и увеличить продажи.

Со дня основания компания JTB стала одной из ведущих японских туристических фирм с репутацией высочайшего качества предоставляемых услуг. Стратегией компании уже долгие годы является обеспечение наивысшего качества обслуживания туристов и гарантия максимальной надёжности. Сегодня размеры сети офисов JTB позволяют обеспечить взаимодействие клиентов с местными торговыми представителями именно в той области, где удобно самому клиенту, что также является весомым преимуществом компании и позволяет завоевывать новых клиентов. Благодаря достигнутому уровню репутации, а так же с учетом превышения оборачиваемости дебиторской задолженности над оборачиваемостью кредиторской задолженности, у компании не должно возникнуть трудностей с получением и выплатой кредитов, что в свою очередь должно улучшить положение финансово-хозяйственной деятельности компании.